7月4日黄金市场碰上美国独立国家日假期，因朝鲜局势袭港小幅声浪，不过仍无法攻占周一下跌的大片失地。今日市场将把目光改向美联储会议纪要，更加多的机构媒体以及市场人士指出，美联储将采行缩表加息两手抓的模式，恐对黄金下半年产生更大的上行压力。◆◆◆美联储会议纪要看点北京时间7月6日本周四凌晨2点，美联储将发布6月会议纪要。

6月会议上美联储实行了鹰派加息。耶伦对经济、低收入传达了悲观观点，甚至将通胀归咎于暂时性因素。但是6月份决议发布之后，有多位美联储官员公开发表对通胀回应忧虑的言论，很有可能在此次会议纪要当中突显出来。市场指出会议纪要将透漏美联储的缩表开始时间。

有分析人士预计，6月会议纪要基调的有可能稍鸽派，特别是在展现出在辩论最近核心通胀下降，美联储基本构建了低收入目标，但未有构建通胀目标。美联储面对加息困境：低收入与通胀目前无法兼得图上表明，美国核心CPI明显上升，通胀预期亦现下滑，同时薪资水平也正在走下坡路，而失业率水平展现出出色，美国的失业率仍然保持低水平。失业率是美联储注目的核心指标。近期失业率创十六年新高，低收入整体提高，但非农追加低收入数据开始高点回升。

客观而言，美国低收入市场经过三年多的大力展现出之后，已相似饱和状态，很难再行经常出现大量的岗位遗缺和追加低收入。但比起低收入市场，通胀水平持续偏高已渐渐开始影响FOMC委员对短期加息的观点。美国通胀与核心通胀指标在今年一季度超过高点之后，现皆已开始回升。如果未来核心通胀之后上升至1.5%以下，则不会减少美联储票委对之后加息的疑虑。

美联储主席耶伦在6月的货币政策决议上回应，通胀的比较下滑有可能只是继续的噪音，其依据主要是劳动力市场的持续改善以及预计强大的薪酬快速增长。美国通胀的核心问题在于菲利普斯曲线否依然正式成立以及在多大程度上正式成立。理论上说道，失业率的上升带给薪酬增长速度的下降和通胀水平的下降，2009年以前这一规律对美国更为正式成立，但2009年以来，美国失业率由10%上升至4.3%，但薪酬增长速度仅有从2%左右最低仅有回落至2.85%，核心CPI升幅更加小，从1.6升到2.3%，换言之，目前劳动力市场提高对通胀的造就仍然不显著，是通胀有所迟缓还是他因的影响尚能无法断言。

《华尔街日报》称之为美联储考虑到9月缩表12月加息美联储在6月决议上还发布了缩表格计划：预计从今年起开始缩表，最初每月削减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度减少一次，直到超过每月削减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。《华尔街日报》报导认为，今年稍晚，一些美联储官员似乎他们考虑到分别在今年3、6、9月加息，之所以现在官员们考虑到把今年第三次加息延期到12月，有以下几个原因：① 在9月启动削减资产负债表(缩表)后，美联储还尚存时间仔细观察市场的反应；② 9月限表让美联储在领导层明年有可能换人以前有充裕的行动时间。美联储主席耶伦的任期累计于明年2月，特朗普还并未似乎不会会让耶伦复职；③ 近来美国通胀率更进一步背离美联储2%的通胀目标。在加息以前，联储官员期望看见更加多证据，表明最近的通胀压力低迷只是继续现象。

芝加哥商业交易所(CME)的美联储仔细观察工具表明，目前美国联邦基金期货交易市场预计，今年9月美联储加息的几率将近20%，12月加息的几率多达60%。对黄金有何影响？若会议纪要稍鹰派，弱化通胀未达标的因素，当中提及缩表时间证实下半年展开，将提振美元指数，抨击黄金，有可能跌向1210美元/盎司一带。因美元指数与商品为负相关关系，因此强势美元有可能对商品价格导致压制。关于可靠性，不妨总结一下美联储发布利率决议当周的市场反应。

据路透旗下基金分析公司理柏统计资料，在6月14日当周的时候，美国能源股基金更有5.99亿资金流向，规模为今年以来仅次于，美国大宗商品贵金属基金袭港3.22亿美元资金流入，规模为今年3月以来仅次于。美国金融/银行股基金更有资金流向23亿美元，规模为2016年美国议会选举以来仅次于。若会议纪要稍鸽派，内容突显委员们对通胀下滑的忧虑，并且对未来加息前景必须更进一步仔细观察，那么将提振黄金，重返1230美元/盎司上方，甚至有可能攻占周一大片失地。瑞银集团财富管理部门周二(7月4日)撰文认为，短期内黄金很可能会交投于1200-1300美元区间之内，因金价跟踪美国利率走势。

该行指出，今年的强大市场需求和不振的生产量，再行再加美元升值，这些都受到影响黄金。如股市估值之后下降，那么投资者也不会改向黄金。三菱公司在周二(7月4日)公布的报告中回应，近年来，黄金下半年的涨幅比上半年来的涨幅更加逊色，尽管今年可能会有所好转，如果投资者因股票市场估值很高而利用黄金对冲风险。

分析师认为，2017年上半年黄金贬值7.9%。2016年头六个月金属下跌23.9%，较2015年同期暴跌1.2%，而2014年上半年则下降9.4%。三菱称之为或许值得注意的是，近年来下半年黄金的展现出比上半年劣。然而，今年上半年股市展现出强大，美国主要指数创历史新纪录，指出黄金和贵金属的风险对冲有可能在今年下半年显得更为广泛，特别是在利率下降，美国税收改革和财政性刺激方面缺少重大进展的情况下，特别是在是企业盈利没能超过预期的情况下。

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